Rekabet K urumu Başkanlığından, REKABET KURULU KARARI Dosya Sayısı : 2020 -6-003 (Devralma ) Karar Sayısı : 20-52/731-324 Karar Tarihi : 03.12.2020 A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER Başkan : Birol KÜLE Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Şükran KODALAK , Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ , Ayşe ERGEZEN B. RAPORTÖR LER : Buket Arı , Mehmet Yavuz GÜNER C. BİLDİRİMDE BULUNAN : - Bain Capital Investors L.L.C. Temsilcileri: Av. Gönenç GÜRKAYNAK , Av. Eda DURU Çitlenbik Sokak No:12, Yıldız Mah. Beşiktaş -
Rekabet K urumu Başkanlığından, REKABET KURULU KARARI Dosya Sayısı : 2020 -6-003 (Devralma ) Karar Sayısı : 20-52/731-324 Karar Tarihi : 03.12.2020 A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER Başkan : Birol KÜLE Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Şükran KODALAK , Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ , Ayşe ERGEZEN B. RAPORTÖR LER : Buket Arı , Mehmet Yavuz GÜNER C. BİLDİRİMDE BULUNAN : - Bain Capital Investors L.L.C. Temsilcileri: Av. Gönenç GÜRKAYNAK , Av. Eda DURU Çitlenbik Sokak No:12, Yıldız Mah. Beşiktaş -İstanbul (1) D. DOSYA KONUSU: Ahlstrom -Munksjö Oyj ve iştiraklerinin tek kontrolünün Bain Capital Investors L.L.C. tarafından yönetilen Bain Capital Europe Fund V, SCSp. tarafından devralınması işlemi. (2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurum u kayıtlarına 05.10 .2020 tarih ve 10657 sayı ile giren ve eksiklikleri 23.11.2020 tarih ve 12578 sayılı yazı ile tamamlanan bildirim üzerine düzenlenen 25.11.2020 tarih ve 2020 -6-003/Öİ sayılı Devralma Ön İnceleme Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır. (3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda, bildirim konusu işleme izin verilmesinde sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir . G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME (4) Bildirimin konusu , Ahlstrom -Munksjö Oyj nin (AHLSTROM -MUNKSJÖ) mevcut çıkarılmış sermayesinin tamamının Bain Capital Investors L.L.C. ( BAIN CAPITAL ) tarafından yönetilen bir fon olan Bain Capital Europ e Fund V, SCSp. nın (BAIN EUROPE ) kontrolündeki konsor siyum tarafından devralınması işlemine izin v erilmesi talebidir. (5) Bu işlem kapsamında, AHLSTROM -MUNKSJÖ n ün mevcut çıkarılmış sermayesinin tamamının1 BAIN CAPITAL (BAIN EUROPE aracılığıyla), Ahlstrom Invest B.V., Viknum AB (Viknum AB ve Ahlstrom Invest B.V. birlikte Lider Aile Yatırımcıları olarak ifade edilecektir) tarafından birlikte devralınması planlanmaktadır. Bununla birlikte Lider Aile Yatırımcılar ının, AHLSTROM -MUNKSJÖ üzerinde kontrolü bulunmayacaktır. Mevcut durumda AHLSTROM -MUNKSJÖ herhangi bir ki şi veya şirketin (tek veya ortak) kontrolünde bulunmamaktadır. Teşebbüsün hisseleri Nasdaq Helsinki ve Stockholm Borsalarında işlem görmek tedir. Ahlstro m Invest BV ve Viknum AB, AHLSTROM -MUNKSJÖ nün hisselerinin yaklaşık % ( ..) una sahiptir. (6) Bildirilen işl em, bu amaç için yeni kurulan Spa Holdings 3 Oy (BIDCO) tarafından tamamlanacaktır. BAIN CAPITAL tarafından yönetilen fonlar ve Lider Aile Yatırımcıları nın, BIDCO nun dolaylı bir holding şirketi olan Spa Lux TopCo S.à r.l nin 1 Hazinede tutulan hisseler hariç 20-52/731 -324 2/4 (TOPCO ) (doğrudan veya dolayl ı) hissedarları olm aları öngörülmektedir. İşlem sonras ında BAIN CAPITAL (BAIN EUROPE aracılığıyla), AHLSTROM -MUNKSJÖ nün yeni ana şirketi TOPCO nun adi hisselerinin % ( ..) ine dolaylı olarak sahip olacaktır. Lider Aile Yatırımcıları ise TOPCO nun geri kalan % ( ..) hissesine sahip olacaktır. (7) TOPCO nun yönetim kurulu veya iştiraklerinden birinin, AHLSTROM - MUNKSJÖ nün stratejik karar almasından sorumlu olan esas yönetim forumu olması beklenmektedir. Kurul oy hakkına sahip ( ..) üyeden oluşacaktır. Bildir ilen işlemin kapanışıyla birlikte, ( ..) üyenin ( ..) BAIN CAPITAL, ( ..) ise Lider Aile Yatırımcıları tarafından atanacaktır. Lider Aile Yatırımcıları saklı konular kapsamına giren kararları veto etmeye yetkili olmakla birlikte, bu yetki bu hissedarlara h erhangi bir stratejik veto hakkı vermemektedir. Dolayısıyla Lider Aile Yatırımcıları, kontrol sahibi olmayan, azınlık yatırımcıları niteliğinde olacaktır. Bu çerçevede BAIN CAPITAL, BAIN EUROPE aracılığıyla, şirketin çoğunluk hisselerini devralmak suretiyl e AHLSTROM - MUNKSJÖ nün tek kontrolüne sahip olacaktır. (8) 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ in (201 0/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesi uyarınca Kontrolde kalıcı değişiklik meydana getirecek şekilde bir y a da daha fazla teşebbüsün tamamının ya da bir kısmının doğrudan veya dolaylı kontrolünün, hisse ya da mal varlığının satın alınmasıyla, sözleşmeyle veya diğer bir yolla bir ya da daha fazla teşebbüs veya hâlihazırda en az bir teşebbüsü kontrol eden bir ya da daha fazla kişi tarafından devralınması 4054 sayılı Kanun un 7. maddesi kapsamında bir devralma işlemi sayılır Bu kapsamda, bildirime konu işlem 2010/4 sayılı Tebliğ kapsamında bir devralma işlemi dir. 2010/4 sayılı Tebliğ in 7. maddesinin birinci fıkrasında yer alan ciro eşikleri nin aşılması nedeniyle , bildirim konusu işlem izne tabidir. (9) BAIN CAPITAL, bilgi teknolojileri, sağlık, perakende ve tüketici ürünleri, iletişim, finansal hizmetler ve sanayi/üretim gibi çeşitli endüstri alanlarında faaliyet gösteren fon ailesi aracılığı ile yatırımlar yapan bir özel sermaye yatırım şirketidir. BAIN CAPITAL in yönettiği fonların kontrol ettiği portföy şirketlerinden bazılarının Türkiye de faaliyetleri bulunmaktadır. Teşebbüsün 2019 yılında ki Türkiye cirosu Canada Goose, Centrient Pharma, Diversey, Fedrigoni, Italmatch, Kantar, TI Automotive ve Wittur portföy şirketleri aracılığıyla elde edilmiştir. Bu portföy şirketlerinden dördünün (Diversey, Kantar, TI Automotive ve Wittur) Diversey Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş., Kantar Insights Pazar Araştırmaları Danışmanlık ve Ticaret A.Ş., Kantar Media Medya Araştırmaları Danışmanlık ve Ticaret A.Ş., TI Otomotiv Sanayi ve Ticaret Ltd. Şti. , Asansör Sanayi ve Ticaret A.Ş . adlarıyla Türkiye de iştirakleri bulunmaktadır. (10) BAIN CAP ITAL kontrolündeki BAIN EUROPE un bünyesinde faaliyet gösteren Fedrigoni S.P.A. ( FEDRIGONI ) grafik ve kaliteli kâğıt, güvenlik kâğıdı ve çözümleri, kendinden yapışkanlı etiket stokları ( self-adhesive label stock ) ve kırtasiye malze meleri dâhil, çeşitli kâğıt türlerinin üretimi ve tedariki alanında faaliyet göst eren İtalyan menşeli bir şirkettir. (11) AHLSTROM -MUNKSJÖ ise, fiber -bazlı malzemelerin küresel üreticisi ve tedarikçisidir. Ürünleri, diğerlerinin yanı sıra, filtre malzemeleri, a rka taşıyıcı kâğıtlar ( release liners ), yiyecek ve içecek işleme malzemeleri, dekor kâğıtları, aşındırıcı ve bant arkaları, elektro -teknik kâğıt, cam fiber malzemeleri, tanı için tıbbi fiber malzemeleri ve çözümleri ile endüstriyel ve nihai tüketici kullan ımı için çeşitli özel kâğıtlar dır. AHLSTROM -MUNKSJÖ nün, küresel faaliyetlerine paralel olarak Türkiye de de faaliyetleri bulunmaktadır. Teşebbüs, ü lkemizde esas olarak aşındırıcı, filtreleme, dokusuz yüzeyler, cam fiber doku, sıvı teknoloji, medikal, yalıtım, arka taşıyıcı kâğıtlar, 20-52/731 -324 3/4 kuşe özel ürünler, gıda paketle me, parşömen ve dekor ürünleri alanında faaliyet göstermektedir. AHLSTROM -MUNKSJÖ nün Türkiye de yerleşik herhangi bir iştiraki veya bağlı şirketi bulunmamakla birlikte Türkiye de bir şube ofi si bulunmaktadır. AHLSTROM -MUNKSJÖ, Türkiye cirosunu Türkiye ye yaptığı doğrudan satışlar ile elde etmektedir. (12) BAIN CAPITAL in iştiraklerinden FEDRIGONI ile AHLSTROM -MUNKSJÖ nün kâğıt ürünleri pazarında çeşitli faaliyetleri bulun maktadır. Bununla birlikte AHLSTROM - MUNKSJÖ, esas olarak, üst pazarda fiber değer zinciri alanında faaliyet gösteren ve geniş bir teknik özellikli ürün yelpazesi sunan bir fiber çözümleri tedarikçisi iken; FEDRIGONI , genel olarak, alt pazarda üstün dokunma ve hissetme özellikl erine sahip kâğıt ürünleri (örneğin baskı için ince kâğıtlar, etiketler, ciltleme) sunan bir grafik kâğıt şirketidir. Sonuç olarak, teşebbüslerin kendilerine ait ürün portföyleri birbirinden tamamen farklılık arz etmekte dir. Bu nedenle işlem, Türkiye'de ya tay bir örtüşmeye ilişkiye yol açmayacak niteliktedir. Ayrıca taraflar arasında Türkiye de hâlihazırda herhangi bir tedarik veya dağıtım ilişkisi de bulunmamakta dır. (13) Diğer yandan , AHLSTROM -MUNKSJÖ nün arka taşıyıcı tedariki ile FEDRIGONI nin kendinden yapışkanlı etiketleri arasında Türkiye dışında gerçekleşen bir dikey ilişki bulunduğu ifade edilm iştir. B u kapsamda AHLSTROM -MUNKSJÖ nün 2019 yılında Türkiye de arka taşıyıcı tedarikinden el de ettiği tahmini pazar payının %( ..) , FEDRIGONI nin Türkiye de k endinden yapışkanlı etiket tedarikinden elde ettiği pazar payının ise % ( ..) seviyesinde olduğu görülm üştür. (14) Bu bilgiler çerçevesinde, BAIN CAPITAL ile AHLSTROM -MUNKSJÖ nün, Türkiye de aynı ya da benzer alanlarda faaliyet göstermediği, BAIN CAPITAL in iş tiraklerinden FEDRIGONI ve devre konu teşebbüsün kâğıt ürünleri sektöründe faaliyet göstermelerine rağmen portföylerinin birbirinden farklı ürünlerden oluştuğu ve birbirine ikame olmadığı, dolayısıyla taraflar arasında yatay bir örtüşmenin bulunmadığı değerlendirilm iştir. Tarafların faaliyetleri arasında ki dikey ilişkiye bakıldığında ise arka taşıyıcı tedariki ve kendinden yapışkanlı etiket ürünlerinde küresel çapta sınırlı olarak tedarik ilişkisinin bulunduğu ancak Türkiye de taraflar arasında herhangi bir tedarik ilişkisinin bulunmadığı, ayrıca Türkiye de belirtilen ürünler özelinde pazar paylarının düşük olduğu anlaşılmıştır. Dolayısıyla bildirilen işlem neticesinde Türkiye de herhangi bir pazarda etkin rekabetin önemli ölçüde azalt ılmas ının söz konus u olmayacağı kanaatine ulaşılmıştır. 20-52/731 -324 4/4 H. SONUÇ (15) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemin 4054 sayılı Kanun un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereke n Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda etkin rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara İdare M ahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir.