Rekabet Kurumu Başkanlığından, REKABET KURULU KARARI Dosya Sayısı : 2020 -1-047 (Devralma) Karar Sayısı : 20-43/594-265 Karar Tarihi : 24.09.2020 A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER Başkan : Birol KÜLE Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan ), Şükran KODALAK, Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Ayşe ERGEZEN B. RAPORTÖRLER : Ümit GÖRGÜLÜ, Emine HARMANKAYA, Ali GEZBELİ C. BİLDİRİMDE BULUNAN : - Rainbow UK Bidco Limited Temsilcileri: Av. M. Togan TURAN ve Av. İlayda GÜNEŞ Orjin Maslak, Eski Büyükdere Cad. No:2
Rekabet Kurumu Başkanlığından, REKABET KURULU KARARI Dosya Sayısı : 2020 -1-047 (Devralma) Karar Sayısı : 20-43/594-265 Karar Tarihi : 24.09.2020 A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER Başkan : Birol KÜLE Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan ), Şükran KODALAK, Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Ayşe ERGEZEN B. RAPORTÖRLER : Ümit GÖRGÜLÜ, Emine HARMANKAYA, Ali GEZBELİ C. BİLDİRİMDE BULUNAN : - Rainbow UK Bidco Limited Temsilcileri: Av. M. Togan TURAN ve Av. İlayda GÜNEŞ Orjin Maslak, Eski Büyükdere Cad. No:27 K:11 34485 Maslak/İstanbul (1) D. DOSYA KONUSU: Coty Inc. in profesyonel ve perakende saç ürünleri ve tırnak bakım işkollarının tek kontrolünün, KKR & Co. Inc. tarafından dolaylı olarak devralınması işlemi . (2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu kayıtlarına 24.07.2020 tarih ve 7757 sayı ile giren ve en son 10.09.2020 tarih ve 9595 sayı lı yazı ile eksiklikleri tamamlanan bildirim üzerine düzenlenen 15.09.2020 tarih ve 2020 -1-047/Öİ sayılı Devralma Ön İnceleme Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır. (3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda özetle; dosya konusu işleme izin verilmesinde sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir. G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME (4) Rainbow UK Bidco Limited (RAINBOW) tarafından yapılan başvuruda; Coty Inc. in (COTY) profesyonel ve perakende saç ürünleri ve tırnak bakım işkollarının tek kontrolünün, KKR & Co. Inc. (KKR) tarafından dolaylı olarak devralınması işlemine izin verilmesi talep edilmiştir. (5) İşlem taraflarının o rtaklık yapısına aşağıda yer verilmiştir. Tablo 1 - İşlem Taraflarının Ortaklık Yapısı Pay Sahibi Pay Oranı (%) KKR nin ortaklık yapısı1 ValueAct Capital MFB Holdings, L.P. ( ..) The Vanguard Group Inc. -The Vanguard fonlar ( ( ..) ) ( ..) Vulcan Value Partners, LLC ( ..) COTY nin ortaklık yapısı2 JAB Cosmetics BV -JAB Holdings B.V. (( ..) ) ( ..) The Vanguard Group, Inc. -The Vanguard fonlar (( ..) ) ( ..) Kaynak: Dosya içeriği bilgiler 1 KKR halka açık bir şirket olup tabloda %5 ten fazla pazar payına sahip olan hissedarları sunulmuştur. 2 COTY nin hisseleri geniş çapta dağılmış olduğundan tabloda %5 ten fazla pazar payına sahip olan hissedarları sunulmuştur . 20-43/594-265 2/4 (6) Bildirim konusu devralma işleminin temelini , devre konu işkollarının çıkarılarak Waves UK Divestco Limited e3 (WAVES) aktarılmasına ilişkin 01.06.2020 tarihinde taraflar arasında akdedilen Ayrılma Sözleşmesi ve COTY nin WAVES de sahibi olduğu hisselerin RAINBOW4 tarafından devralınmasına ilişkin ayn ı tarihli Hisse Devir Sözleşmesi oluşturmaktadır5. Dosya içeriği bilgilerde; işlemin ekonomik gerekçesi ( ..) şeklinde belirt ilmektedir. Bildirime konu işlem aynı zamanda Brezilya, Avrupa Birliği, Meksika, Rusya, Sırbistan, Güney Afrika, Türkiye, Ukrayna ve Amerika Birleşik Devletleri ndeki rekabet otoritelerinin iznine tabi olmakla birlikte söz konusu devralma işlemine hâlihazırda Brezilya, Sırbistan, Amerika Birleşik Devletleri ve Güney Afrika rekabet otoritelerince izin verilmiştir . (7) Söz konusu devralma işlemi 2 aşamada gerçekleşecek olup , işlem öncesi hissedarlık yapılarına bakıldığında; - RAINBOW un devralma işlemini gerçekleştirmek için KKR tarafından kurulmuş özel amaçlı bir şirket olduğu, hâlihazırda JVCo nun RAINBOW un % ( ..) üne sahip olduğu ve işlem öncesinde KKR nin hem JVCo yu hem de RAINBOW u nihai olarak kontrol ettiği, - WAVES in ise söz konusu devralma işleminin gerçekleşmesi amacıyla COTY tarafından kurulmuş özel amaçlı bir şirket olduğu , hâlihazırda COTY ve WAVES in, JAB Holding Company S.a.r.l. ın (JAB) tek kontrolünde olduğu dosya içeriğinden anlaşılmaktadır. (8) Devralma işleminin birinci aşaması nda; COTY nin, devre konu işkollarını bünyesinden ayırarak onları WAVES e devredeceği ve daha sonrasında RAINBOW un, WAVES in %( ..) hissesini devralacağı anlaşılmaktadır. Böylece KKR, RAINBOW ve devre konu işkollarının dolaylı olarak sahibi olacaktır. (9) Devralmanın ikinci aşamasın da ise COTY, JVCo nun hisselerinin % ( ..) ını devralacaktır. Bunun sonucunda, dolaylı olarak RAINBOW ve WAVES in hisselerinin %( ..) üne sahip olan JVCo nun % ( ..) ına KKR , %( ..) ına COTY sahip olacaktır. (10) Devralma işleminin birinci aşaması ile ikinci aşamasının kapanışta eş zamanlı olarak gerçekleşeceği ve COTY nin devre konu işkollarındaki % ( ..) hissesini böylece elinde bulundurmaya devam edebileceği taraflarca ifade edilmektedir. (11) Sonuç olarak, KKR (JVCo aracılığıyla); RAINBOW, WAVES ve devre konu işkollarının %( ..) ına, JAB/COTY (JVCo aracılığıyla); RAINBOW, WAVES ve devre konu işkollarının % ( ..) ına sahip olacaktır . KKR, devre konu işkollarının % ( ..) hissesi6 ile devre konu işkollarının icra kurulu başkanı ve yönetim kurulu başkanı dâhil olmak üzere yönetim kurulunun çoğunluğunu atama hakkını elinde bulunduracak ve tek kontrol sahibi olacaktır. Geriye kalan % ( ..) oranında hisse ise COTY ve dolaylı olarak JAB ın elinde bulunacaktır. Bildirim Formunda söz konusu hissedarlığın COTY ye ve JAB a devre konu varlık üzerinde herhangi bir kontrol yetkisi veya karar almada belirleyici bir etki tanımayacağı ve COTY nin azınlık hissedar olarak devre konu varlık üzerindeki haklarının genellikle yatırımlarını korumak amacıyla azınlık hissedarlara 3 Planlanan işlemin amaçları bakımından COTY nin profesyonel ve perakende saç ürünleri işkolu (Wella ve Clarol markaları dâhil), Good Hair Day (GHD) işkolu, tırnak bakım işkolu (OPI işkolu) ve Blondor , Koleston ve Soft Color markalarını barındıran Brezilya işkollarına sahip olmak için Coty International ın %100 iştiraki olarak kurulan özel amaçlı bir şirkettir (SPV). 4 KKR nin %100 üne sah ip olduğu ve planlanan işlemin amaçları bakımından kurulmuş bir SPV dir. 5 Bildirim Formunda ilerleyen tarihlerde taraflar arasında, hissedarlar olarak KKR ve COTY nin WAVES e ilişkin hak ve yükümlülüklerini düzenleyen, Hissedarlar Sözleşmesi ile akdedilec eği belirtilmektedir. 6 Devre konu işkollarının hissedar kararları salt çoğunluk oyu ile alınacaktır. 20-43/594-265 3/4 atfedilen haklarla sınırlı kalacağı ifade edilmektedir. Diğer bir deyişle, devre konu varlık üzerinde COTY nin stratejik ticari kararlar alınması bakımından belirleyici bir etkisi olmayacaktır. (12) Bildirim konusu işlem , 4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun un (4054 sayılı Kanun) 7. maddesi ve 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ in (2010/4 Sayılı Tebliğ) 5. maddesi çerçevesinde bir devralma işlemi niteliğ i taşımaktadır. Diğer yandan 2010/4 sayılı Tebliğ in 7. maddesinin birinci fıkrasında öngörülen ciro eşiklerinin aşıldığı anlaşıldığından, bildirime konu işlem izne tabidir . (13) 2010/4 sayılı Tebliğ uyarınca bildirim konusu işlemden etkilenme ihtimali olan ve taraflardan iki veya daha fazlasının aynı ürün pazarında faaliyette bulunduğu ya da taraflardan en az bir tanesinin bir diğerinin faaliyet gösterdiği herhangi bir ürün pazarının alt veya üst pazarında ticari faaliyette bulunduğu ilgili ürün pazarları etkil enen pazarları oluşturmaktadır. (14) Dosya mevcudu işlem bu kapsamda değerlendirildiğinde; devralan konumundaki KKR nin Türkiye de kurulu herhangi bir iştiraki veya bağlı şirketi bulunmamakta olup Türkiye cirosunu endüstriyel çözüm ve aletler, bilişim teknoloji leri ile yazılım, petrokimya ürünleri, beslenme ile sağlık ve otomotiv sektörlerinde yatırımları aracılığıyla elde etmektedir. Diğer taraftan, COTY nin kontrolünde bulunan ve Türkiye deki faaliyetlerini gerçekleştiren devre konu işkolları; (i) Koleston ma rkası ile perakende saç ürünlerinin distribütörleri aracılığıyla satışını gerçekleştirdiği perakende saç ürünleri ve (ii) Wella Professionals , Kadus Professionals , Sebastian Professionals ve System Professional markaları altında distribütörleri aracılı ğıyla faaliyette bulunduğu profesyonel saç bakım ürünlerinden oluşmaktadır. Dolayısıyla planlanan işlemin gerçekleşmesi halinde tarafların faaliyetleri arasında yatay ve/veya dikey bir örtüşme bulunmayacağı ve söz konusu işlemden etkilenen bir pazar bulunm adığı değerlendirilmektedir. (15) Yukarıda yer verilen açıklamalar ışığında; 4054 sayılı Kanun un 7. maddesi çerçevesinde bildirime konu işlem ile herhangi bir pazarda etkin rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmayacağı sonucuna ulaşılmıştır . 20-43/594-265 4/4 H. SONUÇ (16) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre; bildirim konusu işlemin 4054 sayılı Kanun un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda etkin rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara İdare Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere, OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir .