Rekabet Kurumu Başkanlığından, REKABET KURULU KARARI Dosya Sayısı : 2020-4-056 (Ortak Girişim ) Karar Sayısı : 20-39/540-241 Karar Tarihi : 27.08.2020 A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER Başkan : Birol KÜLE Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Şükran KODALAK , Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ , Ayşe ERGEZEN B. RAPORTÖRLER: Bahar ERSOY ZENGİN, Elif Nurdan ŞARBAK C. BİLDİRİMDE BULUNAN : - Natixis Investment Managers - La Banque Postale Temsilcileri: Av. Gönenç GÜRKAYNAK, Av. Merve ÖNER Av. Ceren ÖZKANLI
Rekabet Kurumu Başkanlığından, REKABET KURULU KARARI Dosya Sayısı : 2020-4-056 (Ortak Girişim ) Karar Sayısı : 20-39/540-241 Karar Tarihi : 27.08.2020 A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER Başkan : Birol KÜLE Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Şükran KODALAK , Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ , Ayşe ERGEZEN B. RAPORTÖRLER: Bahar ERSOY ZENGİN, Elif Nurdan ŞARBAK C. BİLDİRİMDE BULUNAN : - Natixis Investment Managers - La Banque Postale Temsilcileri: Av. Gönenç GÜRKAYNAK, Av. Merve ÖNER Av. Ceren ÖZKANLI SAMLI, Av. Helin YÜKSEL Çitlenbik Sok. No:12 Yıldız Mahallesi 34349 Beşiktaş/İstanbul (1) D. DOSYA KONUSU: Natixis Investment Managers ın sahipliğindeki Ostrum Asset Management ve La Banque Postale nin sahipliğindeki La Banque Postale Asset Management tarafından varlık yönetim faaliyetlerinin bir bölümünün bir araya getirilerek tam işlevsel bir ortak gi rişim kurulması işlemine izin verilmesi talebi . (2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurum u kayıtlarına 29.07 .2020 tarih, 7930 sayı ile giren ve 18.08.2020 tarih ve 8790 sayı ile tamamlanan bildirim üzerine düzenlenen 21.08.2020 tarih ve 2020 -4-056/Öİ sayılı Devralm a Ön İnceleme Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır. (3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda , bildirime konu işlem lere izin verilmesinde sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir. G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME (4) Başvuru da; Natixis Investment Managers (NIM) in sahipliğ indeki Ostrum Asset Management (OSTRUM ) ile La Banque Postale (LBP) nin sahipliğindeki La Banque Postale Asset Management (LBPAM ) tarafından varlık yönetim faaliyetlerinin bir bölümünün bir araya getirilerek tam işlevsel bir ortak girişim kurulacağı belirt ilerek söz konusu işleme izin verilmesi talep edilmiştir. (5) Ortak girişimin kurulmasına yönelik olarak Banque Populaire Caisse Epargne (BPCE ), BPCE nin kontrolünde olan NATİXİS ve Caisse des Dépôts et Consignations (CDC) tarafından dolaylı olarak kontrol edi len LBP arasında 26.07.2019 tarihinde Ön Protokol imzalanmıştır. Bildirim Formu nda, ortak girişimin hisselerinin ( ..) ine NATİXİS in kontolünde bulunan ve bu şirketin varlık yönetim faaliyetlerini yürüten NIM, ( ..) ine ise LBP nin iştiraki olarak yeni k urulacak bir şirket olan Topco nun1 sahip olacağı, böylece ortak girişimin doğrudan NIM ve LBP tarafından, dolaylı olarak ise BPCE ve CDC tarafından ortak kontrol edileceği belirtilmiştir. Ortak girişim2, öncelikle LBPAM ın OSTRUM ile birleşmesi ve ardında n yeni kurulacak bir şirket olan 1 Ek bilgilerde Topco nun henüz kurulmadığı için ticari unvanı bulunmadığı belirtilmiştir . Topc o yalnızca Ortak Girişim in hisselerin % ( ..) ini elinde bulundurmak üzere özel a maçlı şirket olarak kurulacak ve ticari faaliyeti olmayacaktır. 2 Kurulacak ortak girişimin ismi henüz belirli değildir. 20-39/540-241 2/5 Topco aracılığıyla LBP nin, OSTRUM un sermayesindeki hissedarlık payını devralması ile kurulacaktır. (6) 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5 . maddesinin üçüncü fıkrası hükmü çerçevesinde, bir ortak girişimin anılan Tebliğ kapsamında bir devralma işlemi sayılabilmesi için i) ortak kontrol altında bir teşebbüsün bulunması ve ii) ortak girişimin bağımsız bir iktisadi varlık (tam işlevsel) olarak ortaya çıkması unsurlarının birlikte sağlanması gerekmektedir. (7) i) Ortak kontrolün bulunması: Başvuruda belirtildiği üzere ortak girişim NIM ve LBP (Topco aracılığıyla) tarafından ortak kontrol edilecektir. Yönetim Kurulu, altısı NIM in teklifi, beşi ise LB P nin teklifi üzerine atanan on bir üyeden oluşacaktır. NIM, olağan yönetim kurulu kararlarını tek başına alabilme imkânına sahip olacak ancak kritik ve önemli kararlar en az bir LBP yönetim kurulu üyesinin lehe oyunu içeren nitelikli çoğunluk tarafından a lınabilecektir. Bu kapsamda sunulan açıklamalara göre, bilgi teknolojileri ile ilgili kararlar3 ile işletme planının ve bütçenin kabulü, üst yönetimin atanması, varlıkların devralınması ve büyük yatırımların onaylanmasına yönelik stratejik kararlara ilişki n olarak LBP nin veto hakkı bulunduğu için kilitlenme durumu ortaya çıkacak; böylece ortak girişim üzerinde belirleyici etkiye sahip olacaktır. Sözleşmelerde yer alan söz konusu bu ifadeler göz önünde bulundurulduğunda kurulacak ortak girişimin, işlem tara flarının ortak kontrolünde olacağı değerlendirilmektedir. (8) ii) Bağımsız iktisadi varlık olarak kurulması: Başvuruda , ortak girişim in pazardaki bağımsız bir iktisadi varlığın tüm işlevlerini yerine getirece ği ifade edilmiştir. Buna göre ortak girişim tarafın dan; OSTRUM ve LBPAM den devralınan iş portföyü, varlık hacminin yönetimi ve fon idaresi faaliyetleri bağımsız olarak yürütülecek ve iş için gerekli olan tüm insan kaynakları, finansal ve maddi kaynaklar ortak girişime aktarılacaktır. Ayrıca ortak girişim, OSTRUM ve LPBAM nin mevcut faaliyetini kaldıkları yerden devam ettirerek ve müşterileri ile doğrudan ilişki kurarak pazarda faaliyet gösterecektir. Bununla birlikte ortak girişimin faaliyetlerinin temelini, ana şirketlerinin grup şirketleri ile olan ticar i ilişkileri değil, üçüncü kişilerle olan ticari faaliyetleri oluşturacaktır. İlaveten, ortak girişim özellikle varlık yönetimi ve müşterilerine yönetim tekliflerini belirlerken ve müzakere ederken tam bir ticari özerkliğe sahip olacak böylece satış politi kasını bağımsız olarak belirleyebilecektir. Bu bilgiler doğrultusunda teşebbüsün tam işlevsellik kriterini de karşıladığı değerlendirilmektedir. (9) Sonuç itibarıyla başvuru konusu işlemin 2010/4 sayılı Tebliğ in 5. maddesi çerçevesinde bir devralma işlemi ol duğu kanaatine varılmıştır. Öte yandan tarafların cirolarının söz konusu Tebliğ in 7. maddesinin birinci fıkrasında öngörülen eşikleri aşması nedeniyle, işlem in izne tabi olduğu görülmektedir . 3 Bildirim kapsamında, Kılavuz un 59. paragrafında y er alan Yukarıda söz edilen tipik veto hakları dışında, ortak girişimin faaliyet gösterdiği piyasa bağlamında önemli olabilecek başka veto hakları da bulunabilir. Teknolojinin ortak girişimin faaliyetlerinde önemli olduğu durumlarda kullanılacak teknoloji yle ilgili alınacak kararlar bu duruma örnek olarak verilebilir ifadesine atıfta bulunularak, bilgi teknolojilerinin ortak girişimin faaliyet alanları olan varlık yönetimi ve fon idaresi stratejisi üzerinde doğrudan bir etkiye sahip olacağı; dolayısıyla bilgi teknolojilerine ilişkin alınacak kararların stratejik karar niteliğinde düzenlendiği belirtilmiştir. 20-39/540-241 3/5 (10) Ortak girişim şirketi küresel düzeyde; i) geniş tanımıyla varlı k yönetimi pazarı, ii) dar tanımıyla kurumsal müşteriler için varlık yönetimi pazarı4 ve iii) fon idaresi hizmetleri pazarında temel olarak Fransa da faaliyet gösterecektir. Ortak girişimin tarafları olan NIM ve LBP ile bu şirketlerin kontrolünü elinde bul unduran ana taraflar olan BPCE ve CDC nin Türkiye deki faaliyet alanlarına bakıldığında, ortak girişimin faaliyet alanları ile yatay veya dikey olarak örtüşmediği ve bu durumda da Türkiye de etkilenen herhangi bir pazarın bulunmadığı değerlendirilmektedir. Ayrıca kurulacak ortak girişimin, Türkiye de faaliyet göstermeyeceği için Türkiye de herhangi bir olası ürün pazarı üzerinde doğrudan veya dolaylı olarak bir etki ortaya çıkarmayacağı değerlendirilmektedir. (11) Küresel anlamda etkilenen pazarlara bakıldığınd a ise, işlem taraflarının faaliyet alanlarının varlık yönetimi pazarı, kurumsal müşteriler için varlık yönetimi pazarı ve fon idaresi hizmetleri pazarında yatay olarak örtüştüğü anlaşılmaktadır. Buna ek olarak varlık yöneticileri, sigorta şirketlerinin var lıklarını da yöneteceği için ana şirketlerin Fransa daki sigorta üretim alt pazarındaki faaliyetleri ile ortak girişimin varlık yönetimi üst pazarındaki faaliyetleri arasında dikey örtüşme gerçekleşeceği belirtilmiştir. Bildirim kapsamında, küresel düzeyde etkilenen pazarlar olan varlık yönetimi pazarı ile kurumsal müşteriler için varlık yönetim pazarında tarafların sahip olduğu pazar paylarına aşağıdaki tablolarda yer verilmektedir5: Tablo-1: Varlık Yönetimi Pazarında İşlem Taraflarının ve Rakiplerin Küre sel Pazar Payları Teşebbüs Varlık Yönetimi Küresel Pazarı (2019) Yönetilen Varlık (milyar Avro) Yönetilen Varlık (yaklaşık TL) Pazar Payları (%) CDC Grup ( ..) ( ..) ( ..) Natixis ( ..) ( ..) ( ..) Diğer BPCE Şirketleri ( ..) ( ..) ( ..) Ortak Giri şim ( ..) ( ..) ( ..) Ortak Girişim ve Ana Şirketler Toplamı ( ..) ( ..) ( ..) BlackRock ( ..) ( ..) ( ..) Vanguard ( ..) ( ..) ( ..) State Street Global Advisors ( ..) ( ..) ( ..) Fidelity Investments ( ..) ( ..) ( ..) Allianz Global Investors (incl. PIMCO) ( ..) ( ..) ( ..) Toplam ( ..) ( ..) 100 Kaynak : Bildirim Formu 4 Bildirim kapsamında, ortak girişimin bireysel müşteriler için varlık yönetimi pazarında herhangi bir faaliyet göstermeyeceği belirtilmiştir. 5 Ortak girişim yeni kurulacak bir şirket olup henüz ciro elde etmemektedir. Bununla birlikte, bildirim kapsamında, ortak girişimin 2019 yılı pazar payı, OSTRUM ve LBPAM in önceden var olan ve ortak girişimde yeniden bir araya getirilecek faaliyetler tarafında n yönetilen varlıkların hacmine göre hesaplanarak sunulmuştur. 20-39/540-241 4/5 Tablo -2: Kurumsal Müşteriler İçin Varlık Yönetimi Pazarında İşlem Taraflarının ve Rakiplerin Küresel Pazar Payları Teşebbüs Kurumsal Müşteriler İçin Varlık Yönetimi Küresel P azarı (2019) Yönetilen Varlık (milyar Avro) Yönetilen Varlık (yaklaşık TL) Pazar Payları (%) CDC Grup ( ..) ( ..) ( ..) Natixis ( ..) ( ..) ( ..) Diğer BPCE Şirketleri ( ..) ( ..) ( ..) Ortak Girişim ( ..) ( ..) ( ..) Ortak Girişim ve Ana Şirketler Toplamı ( ..) ( ..) ( ..) BlackRock ( ..) ( ..) ( ..) Vanguard ( ..) ( ..) ( ..) State Street Global Advisors ( ..) ( ..) ( ..) BNY Mellon Invest. Mgmt ( ..) ( ..) ( ..) Toplam ( ..) ( ..) 100 Kaynak : Bildirim Formu (12) Kurulacak ortak girişimin Türki ye de herhangi bir olası ürün pazarı üzerinde doğrudan veya dolaylı olarak bir etki ortaya çıkarmayacak olmasının yanı sıra, tablolarda yer verilen pazar paylarına da bakıldığında işlem taraflarının varlık yönetimi hizmetleri bakımından pazar paylarının kü resel düzeyde oldukça düşük seviyelerde olduğu ve etkilenen pazarlarda dünya çapında faaliyet gösteren çok sayıda rakibin olduğu görülmektedir. (13) Diğer yandan, bildirim kapsamında, fon idaresi hizmetleri pazarında CDC nin herhangi bir faaliyeti olmadığı, BPC E ile Ortak Girişim in pazar payları toplamının ise % ( ..) in oldukça altında kaldığının tahmin edildiği belirtilmiştir. Son olarak, sigorta üretim pazarı bakımından ana tarafların pazar payları toplamının ( ..) in altında olduğu belirtilmiştir. (14) Yukarıda yer verilen açıklamalar çerçevesinde, işlem bakımından Türkiye de herhangi bir etkilenen pazarın bulunmaması nedeniyle, değerlendirmeye konu ortak girişimin kurulması ile pazardaki rekabetçi yapının devam edeceği , bildirime konu işlem sonucunda 4054 sayılı Kanun un 7. maddesi kapsamında etkin rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmayacağı kanaatine varılmıştır. 20-39/540-241 5/5 H. SONUÇ (15) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemlerin 4054 sayılı Kanun un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda etkin rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle işleme i zin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara İdare Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere , OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir.