Rekabet Kurumu Başkanlığından; REKABET KURULU KARARI Dosya Sayısı : 2022 -3-018 (Devralma) Karar Sayısı : 22-18/298 -132 Karar Tarihi : 21.04.2022 A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER Başkan : Birol KÜLE Üyeler : Şükran KODALAK, Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Ayşe ERGEZEN, Cengiz ÇOLAK, Berat UZUN B. RAPORTÖRLER: Hakan Deniz KARAKOÇ, Beyza BAHADIRHAN, Merve YILDIZ C. BİLDİRİMDE BULUNAN : - Montagu Private Equity LLP Temsilcisi: Av. Berk KISPET Kanyon Ofîs Binası Kat 10 Büyükdere Cad. No. 18 Levent Beşiktaş/İstanbu
Rekabet Kurumu Başkanlığından; REKABET KURULU KARARI Dosya Sayısı : 2022 -3-018 (Devralma) Karar Sayısı : 22-18/298 -132 Karar Tarihi : 21.04.2022 A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER Başkan : Birol KÜLE Üyeler : Şükran KODALAK, Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Ayşe ERGEZEN, Cengiz ÇOLAK, Berat UZUN B. RAPORTÖRLER: Hakan Deniz KARAKOÇ, Beyza BAHADIRHAN, Merve YILDIZ C. BİLDİRİMDE BULUNAN : - Montagu Private Equity LLP Temsilcisi: Av. Berk KISPET Kanyon Ofîs Binası Kat 10 Büyükdere Cad. No. 18 Levent Beşiktaş/İstanbul (1) D. DOSYA KONUSU: Sigma Luxco 2 S.à r.l ve King TopCo Limited'in ortak kontrolünün nihai olarak Montagu Private Equity LLP ve Hg Capital LLP tarafından devralınması işlemi. (2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu (Kurum) kayıtlarına 25.02.2022 tarih ve 25730 sayı ile intikal eden ve 31.03.2022 tarihli ve 26752 sayı ile eksiklikleri tamamlanan bildirim üzerine düzenlenen 13.04.2022, 2022 -3-018/Öİ sayılı Ön İnceleme Raporu, Rekabet Kurulunun (Kurul) 21.04 .2022 tarihli toplantısında görüşül erek karara bağlanmıştır. (3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda özetle; dosya konusu işleme izin verilmesinde sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir. G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME (4) Kuruma yapılan bildirimde , Sigma Luxco 2 S.â r.l ( Sigma ) ve King TopCo Limited in (King Topco ) ortak kontrolünün nihai olarak Montagu Private Eguity LLP ( Montagu ) ve Hg Capital LLP ( Hg) tarafından devralınması işlemine 4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun (4054 sayılı Kanun) ve 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ (2010/4 sayılı Tebliğ) çerçevesind e izin verilmesi talep edilmektedir. (5) Bildirime konu işlem incelendiğinde, birbiriyle bağlantılı iki işlemden oluşmakta olduğu görülmektedir. Söz konusu iki işlemden ilki King Topco nun tek kontrolünün Sigma tarafından devralınmasıdır.1 İkinci işlem ise Mon tagu nun kontrolünde bulunan Sigma nın hisselerinin % ( ..) sinin Hg tarafından devralınması işlemidir. İşleme izin verilmesi durumunda King Topco ve Sigma; Hg ve Montagu nun ortak kontrolüne geçecektir. (6) Bildirim konusu işleme ilişkin olarak Hg ve Montagu n un iştirakleri ve Sigma arasında 21 Ocak 2022 tarihli İştirak, Hisse Alım ve Satış Sözleşmesi ve King Topco nun devralınması işlemine ilişkin olarak ise 21 Ocak 2022 tarihinde Sigma ve King Topco nun belirli hi sselerinin satıcıları arasında Çoğunluk Hisseleri Alım Sözleşmesi 1 King Topco ve Sigma Türkiye de faaliyet göstermemekte ve Türkiye den ciro elde etmemektedirler. Bu sebeple bildirime konu işlemin bu aşaması Rekabet Kurumu iznine tabi olmayıp, kararın geri kalan kısmında ifade edilen işlem, ikinci işlemi ifade etmektedir. 22-18/298 -132 2/4 düzenlenmiştir. (7) Bildirilen işlem neticesinde Sigma nın hisselerinin % ( ..) si Montagu nun ve % ( ..) si Hg nin olacaktır. İşlemin kapanışında imzalanacak ve yürürlüğe girecek olan Hissedarlar Sözleşmesi Ek -1/A 2.1 inci maddesi uyarınca Sigma Yönetim Kurulu kararları, kullanılan oyların basit çoğunluğu ile alınacak ve her yöneticinin bir oy hakkı olacaktır. Oyların eşitliği durumunda hiç kimsenin ikinci veya belirleyici bir oyu olmayacak ve karar alınmayacaktır. Sermaye a rtışı veya azalışı, yönetici atanması, iflas, borçlanma, yıllık bütçe ve iş planını kabul etme veya değiştirme gibi stratejik kararlar da dahil olmak üzere herhangi bir kararın onaylanması için en az bir Hg ve bir Montagu yöneticisinin olumlu oyu gerekecek tir. Hissedarlar Sözleşmesi Ek -1/B 1.2 nci maddesi uyarınca Sigma nın Yönetim ve Genel Kurul toplantı yeter sayıları Hg ve Montagu nun her birinin bir temsilcisinin mevcudiyeti ile sağlanacaktır. (8) Yukarıda yer verilen sözleşme maddeleri incelendiğinde, str atejik kararların her iki işlem tarafının da mutabakatı ile alınacağı anlaşılmıştır. Dolayısıyla kurulacak ortak girişimin işlem taraflarının ortak kontrolünde olacağı değerlendirilmektedir. (9) Bildirim Formu nda Sigma nın halihazırda, işini ana şirketlerinde n bağımsız olarak yürütmek için yeterli varlık, personel ve finansal kaynaklara ek olarak, günlük işlerini yürüten bir yönetim kuruluna sahip olduğu ve olmaya devam edeceği, kendi ürün ve hizmetlerini geliştirmekte, pazarlamakta ve sunmakta olduğu, Montagu ve Hg'nin ticari faaliyetleri bünyesinde belirli bir işlevi üstlenmeyeceği, operasyonel bakımdan ekonomik bağımsızlığa sahip olduğu ve kalıcı olarak faaliyet göstermeyi hedeflediği ifade edilmiştir. (10) Bu bağlamda, söz konusu teşebbüsün , ortak girişimin bağımsız bir iktisadi varlı k olarak ortaya çıkması kriterini de taşıdığı değerlendirilmektedir. Sonuç olarak, işlem neticesinde ilgili işlem bahsi geçen hükümler kapsamında bir devralma niteliği taşıdığından 2010/4 sayılı Tebliğ in 5. madd esi çerçevesinde bir devralma işlemidir. İşlem taraflarının ciroları 2010/4 sayılı Tebliğ in 7. maddesinin birinci fıkrasında öngörülen eşikleri aştığından , işlem izne tabidir. (11) Bildirim konusu işlemdeki ortak girişim taraflarından Montagu, Merkezi Birleşik Krallık'ta bulunan bir özel sermaye şirketidir ve özellikle Kuzey Avrupa'daki şirketlerin devralınmasına ilişkin anlaşma ve yatırımlara odaklanmaktadır. Montagu, kontrol ettiği portföy şirketleri aracılığıyla Türkiye'de gelir elde etmektedir. (12) Diğer ortak girişim tarafı olan Hg, özel ve kamu emeklilik fonları, sigorta şirketleri, bağış fonları ve vakıf gibi müşterilerine yatırım yaparak emekli ve tasarruf sahibi için risk bazlı getiriler sunan bununla birlikte sürdürülebilir yazılım ve hizmet işletmeleri alanında da faaliyet gösteren bir özel sermaye yatırımcısıdır. Hg, Londra, Münih ve New York'ta yatırım ofislerine sahiptir. Türkiye'de, kontrol ettiği portföy şirketler aracılığıyla gelir elde etmektedir. (13) Bildirim konusu işlem ile hisseleri devredilen Sigma ve King Topco nun her ikisi de yönetim şirketi hizmetleri pazarında faaliyet göstermektedir. Yönetim şirketi hizmetleri, bağımsız yönetim kurulu üyesi sağlama ve özellikle Avrupa Birliği'ndeki ilgili düzenlemelere uyum sağlanması ile ilgili olarak çeşitli günlük regüle işle mler de dahil olmak üzere fon ihracına yardımcı olacak hizmetleri içermektedir. Yönetim şirketi hizmeti sağlayıcıları, hizmet verdikleri müşterilerine önemli diğer hizmet sağlayıcılarının atanması ve bunlarla sözleşme yapılması, portföy yönetimi, risk yöne timi, yatırım stratejisinin AB'deki finansal raporlama düzenlemeleri ve yatırımcı belgeleri ile uyumlu olarak uygulanmasını sağlama gibi faaliyetler yürütmektedir. Sigma ve King Topco nun Türkiye'de herhangi bir faaliyetleri bulunmamakta ve 22-18/298 -132 3/4 Türkiye'den cir o elde etmemektedirler. (14) Hg'nin portföy şirketlerinden hiçbiri yönetim şirketi hizmetleri alanında faaliyet göstermemekte veya yönetim şirketi hizmetlerinin esaslı bir girdi veya çıktı olduğu herhangi bir ticari faaliyette bulunmamaktadır. Montagu tarafında n kontrol edilen ve Türkiye'den ciro elde eden portföy şirketlerinin de hiçbiri yönetim şirketi hizmetleri alanında faaliyet göstermemektedir. Bu sebeple tarafların Türkiye deki faaliyetlerinin yatay ve dikey açıdan örtüşmediği, bu doğrultuda dosya konusu işlem bakımından etkilenen pazarın bulunmadığı görülmektedir. (15) Bununla birlikte Montagu tarafından kontrol edilen Universal Investment (UI)2 unvanlı portföy şirketi, Avrupa Birliği'nde yönetim şirketi hizmetleri alanında faaliyet göstermektedir. Bu sebeple tarafların faaliyetlerinin küresel düzeyde yönetim şirketi hizmetleri pazarında yatay olarak örtüştüğü değerlendirilmektedir. UI ve Sigma nın yönetim şirketi hizmetleri pazarındaki toplam pazar payı % ( ..) , King Topco nun pazar payı ise % ( ..) 'den azdı r. Tarafların yönetim şirketi hizmetleri pazarında küresel düzeyde sahip oldukları toplam pazar payının % ( ..) dan az olduğu görülmektedir. Bu çerçevede bildirime konu işlemin yönetim şirketi hizmetleri pazarında rekabet üzerinde olumsuz bir etki oluşturma yacağı değerlendirilmektedir. (16) Sonuç olarak, tarafların faaliyetlerinin Türkiye de yatay ve dikey açıdan örtüşmediği görülmüş, bildirime konu işlem ile 4054 sayılı Kanun un 7. maddesi kapsamında herhangi bir pazarda etkin rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmayacağı kanaatine varılmıştır. H. SONUÇ (17) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemin 4054 sayılı Kanun un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda etkin rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara İdare Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere OYBİRLİĞİ ile ka rar verilmiştir. 2 UI Türkiye'de faaliyet göstermemekte ve Türkiye'den ciro elde etmemektedir.